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　　欧盟层面推出 4~5 年 8000 亿欧元扩张计划，年均占全球 GDP0.16%，核心为激活国家逃生条款（NEC）和设立 SAFE 低息贷款工具，分别释放 6500 亿欧元财政空间、提供 1500 亿欧元贷款。目前 NEC 申请流程已结束，但仅 16 个成员国参与，落地规模或折半；19 个成员国参与 SAFE 工具，预计 2026Q1 完成预融资。欧盟扩张的外需机会集中于军工中上游，2024 年欧盟对华基本金属、电子产品进口依赖度达 21.3%、47.8%，利好金属、电子元器件等品类出口，但 SAFE 工具限制 35% 以上零部件来自欧盟外地区，外需受益程度受限。

　　德国是欧洲财政扩张核心，推出 10~12 年 1 万亿欧元计划，年均占全球 GDP0.08%，一方面豁免 GDP1% 以上国防开支于债务刹车，2026 年规划国防资金较 2024 年提升 52%，2025 年四季度国防支出加速、武器订单反弹；另一方面设立 5000 亿欧元基建和气候专项基金，2025、2026 年计划支出 372、579 亿欧元，2026 年 1 月已补齐 2025 年 36% 的支出缺口，基金聚焦交通、数字化、气候转型领域。德国扩张利好金属、电子电气、机械等出口，2024 年德国对华基本金属、机械进口依赖度达 26.6%、28.9%。

　　此次欧洲财政扩张也面临多重约束与风险。汇率方面，2025 年人民币兑欧元贬值，而 2026 年人民币升值动能强化，或压制对欧出口；中欧关系上，欧盟以制造业为支柱，与中国存在全球市场竞争，德国疫后对华贸易逆差持续扩大，且欧盟 2025 年借补贴、汇率对华发起贸易调查，单边壁垒叠加美欧保护主义，贸易摩擦风险加剧。此外，欧盟成员国财政健康度参差不齐，高债务经济体扩支意愿低，叠加德国项目审批、地方拨款等问题，欧洲财政扩张存在落地不及预期的核心风险。