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　　基金管理人在四季报中表示，本基金继续维持既定的投资策略，贯彻资产配置的结论，维持股票高仓位。结构上做了一些再平衡，由炙手可热的科技板块向低预期、低估值的诸如非银金融和化工板块做了一些转换。AI板块盈利预期不断上调，股价却几乎不涨、略显麻木，预期或已提前打满。目前暂停对AI硬件追加仓位，仅保留基础配置，并将敞口向应用端迁移，同时增配电力设备、输配电等衍生链条。后市我们认为A股与港股皆存在机会，但考虑到性价比，港股的机会可能相对更加安全。放眼全球，中国资产性价比突出，估值低于多数发达市场，且国内利率明显更低，若房地产租金回报率进一步抬升，地产链情绪有望回升。行业层面看好全球定价的周期品，化工板块利润率处低位，油价若无大跌，成本上行有望推升产品价格及盈利。策略上维持整体正面评级，股票仓位保持高位和分散，内部由AI集中头寸转向低估值周期、高股息及互联网应用平台，等待通缩预期见底后的估值修复。